Stresssignale nach historischer Zinswende

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Zinssteigerungen setzen dem Finanzsektor zu

Hintergrund der aktuellen Vorgänge sind die historisch starken Zinssteigerungen der vergangenen Monate, die dem Finanzsektor generell zusetzen. Finanzierungen werden teurer, Kreditkonditionen verschärfen sich. Die Kreditvergabe, etwa im Euroraum, hat sich bereits deutlich verlangsamt, die Geldmenge in Europa nimmt ab. Diese Bremseffekte der Geldpolitik auf die Gesamtwirtschaft sind aber beabsichtigt, um die Inflationsraten zu verringern und sie beim Inflationsziel zu stabilisieren.  

Bislang haben sich die Volkswirtschaften gegenüber diesen Bremswirkungen und anderen Belastungen wie etwa hohen Energiepreisen sehr robust gezeigt. „Sowohl die US-Wirtschaft als auch der Euroraum durchleben eine Schwächephase, aber keine schwere Rezession“, so Kater. Dabei sei es normal, dass sich die Bremswirkungen von Zinssteigerungen nicht sofort zeigen, sondern erst über den Zeitraum von ein bis zwei Jahren in vollem Umfang in einer Volkswirtschaft ankommen. „Insofern müssen Notenbanken in dieser Phase auf einem schmalen Grad der entschlossenen Inflationsbekämpfung auf der einen Seite und dem Vermeiden eines abrupten Abwürgens von Wirtschaft und Finanzen auf der anderen Seite balancieren“, erklärt Kater. 

Dass die Aktienbörsen vor diesem Hintergrund in den Vorsichts-Modus geschaltet haben, kann nicht überraschen. „Wir hatten einen Rücksetzer bereits seit geraumer Zeit erwartet. Der Grund lag darin, dass wir gegenüber den längerfristigen Auswirkungen der strafferen Geldpolitik etwas mehr Respekt hatten, als es die Aktienmärkte bislang in diesem Jahr signalisiert hatten, wenngleich solch eine Form des Finanzmarktstresses nicht vorhersehbar ist“, sagt Kater. 

Die vorsichtige Gangart dürfte an den Märkten auch noch einige Wochen anhalten. Hier kommt es auf die weiteren Reaktionen im Finanzsystem an. „Aus unserer Sicht ist damit jedoch keine Finanzsystemkrise verbunden, weil insbesondere das europäischen Bankensystem nach den Erfahrungen der letzten Finanzkrise besser aufgestellt ist und seitens der Behörden der Lehman-Fehler nicht wiederholt werden wird“, so Kater: „Die Wirtschaft durchläuft eine Anpassungsphase an höhere Zinsen. Diese Phase geht einher mit größeren Kursschwankungen, wie sie Aktienmärkte häufig erleben, sie sollte jedoch von begrenzter Dauer bleiben.“

(Foto: dpa)