"Aktien erwirtschaften noch immer deutlich positive Erträge“

Die Folgen des Ukrainekriegs bremsen die Konjunktur und Börsen - nicht nur in Russland selbst, sondern weltweit. Und er zeigt überdeutlich, wie stark Deutschland noch von fossilen Energieträgern abhängig ist. Auch die Versorgung Westeuropas mit anderen wichtigen Rohstoffen (u.a. Aluminium, Palladium, Kohle, Weizen) ist beeinträchtigt. Die Sanktionen und Gegensanktionen bringen deutsche Schlüsselbranchen wie die Automobilindustrie oder den Maschinenbau über die Rohstoffseite bereits in Bedrängnis. „In der Folge hat sich die Stimmung bei den Unternehmen stark abgekühlt und der ifo-Index ist auf das Niveau von Juli 2020 eingebrochen“, sagt Markus Zipperer von der Deka Investment.  

Aber auch die Verbraucherinnen und Verbraucher leiden aufgrund der hohen Inflation zunehmend unter Kaufkraftverlust. Zipperer: „Die konjunkturellen Risiken bleiben daher eindeutig abwärts gerichtet.“ Dies droht sich perspektivisch im Zuge einer schnellen geldpolitischen Straffung durch die US-Notenbank noch zu verstärken. Jüngsten Aussagen zur Folge, so der Fachmann, muss auf den nächsten Sitzungen mit Zinsschritten von jeweils 50 Basispunkten gerechnet werden. Und auch die Fed-Bilanz könnte ab Mai um 95 Milliarden US-Dollar pro Monat sinken. „In der Konsequenz hat sich der Renditenanstieg an den Rentenmärkten fortgesetzt und 10-jährige US-Treasuries sind mit 2,7 Prozent auf das höchste Niveau seit Anfang 2019 geklettert“, fasst Markus Zipperer zusammen. Dieser dynamischen Entwicklung konnten sich auch Bundesanleihen nicht entziehen und die Rendite erreichte mit 0,7 Prozent ebenfalls ein 4-Jahreshoch.

Aufgrund der jüngsten Fortsetzung des Renditeanstiegs geht der Experte davon aus, dass eine Einpreisung angesichts erwarteter Leitzinserhöhungen der Fed zumindest für 2022 schon weit fortgeschritten zu sein scheint. Die zwischenzeitlich inverse Kurvenlage in den USA gilt es als Rezessionsindikator weiterhin zu beobachten. Aufgrund der historisch langen Vorlaufzeit von 12 bis 24 Monaten dürfte es zu früh sein, den „Rezessions-Countdown“ zu starten. Ein Thema, das jedoch mit Blick auf das kommende Jahr stark an Bedeutung gewinnen könnte und sich dann entsprechend auch in einer deutlich defensiveren Anlagestrategie widerspiegeln sollte. „Hierbei gilt es jedoch zu berücksichtigen, dass in einem stagflationären Umfeld der 1970er Jahre die Aktie als reale Anlageklasse im Gegensatz zu Anleihen noch immer deutlich positive Erträge erwirtschaftet“, verdeutlicht der Deka-Stratege.